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海宁皮城(002344):业绩低于预期 主业经营情况平淡

时间:2019-10-24    机构:光大证券

  1-3Q2019 公司营业收入同降6.91%,归母净利润同降18.30%

1-3Q2019 实现营业收入10.42 亿元,同比减少6.91%;实现归母净利润2.43 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.19 元,同比减少18.30%;实现扣非归母净利润2.14 亿元,同比减少13.68%,业绩低于预期。

  单季度拆分来看,3Q2019 实现营业收入2.72 亿元,同比减少14.71%;实现归母净利润0.36 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.03 元,同比减少43.79%;实现扣非归母净利润0.24 亿元,同比减少3.10%。

  综合毛利率上升6.29 个百分点,期间费用率上升0.62 个百分点

1-3Q2019 公司综合毛利率为54.71%,同比上升6.29 个百分点。

  1-3Q2019 公司期间费用率为17.04%,同比上升0.62 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为8.32%/8.17%/0.46%,同比分别变化-0.91/0.30/1.14 个百分点。

  主业经营情况平淡,探索创新营销方式

  公司物业租赁及管理主业在三季度持续受行业不景气影响,收入及利润同比降幅较二季度有所扩大。同时公司在探索的时尚小镇及医疗业务尚在发展初期,难以对收入及利润做出较大贡献。在受压制的收入情况和可能的费用压力下,公司未来或持续面临经营压力。

  公司于10 月成立电商供货直播中心,提供包括电商供货、网红直播中心、配套摄影场景、主播培训、电商培训等一站式供应链平台服务。我们看好公司在探索新型营销方式方面的努力,直播电商及连带的C2B 经营模式或为公司商户的销售带来重大改善。

  下调盈利预测,维持“中性”评级

  公司收入持续受专业市场行业不景气拖累,我们下调对公司19-21 年全面摊薄EPS 的预测至0.24/ 0.23/ 0.23 元(之前为0.26/ 0.26/ 0.26 元),维持“中性”评级。

  风险提示:

  商业地产行业供大于求,租金下行压力超预。